【家電資訊-家電新聞 - 行業(yè)新聞，以舊換新作者：編輯】

　　首席觀點

　　我們認為，機會解讀家電站在國內(nèi)家電行業(yè)增量與存量并存的以舊換新石家莊外圍美女（電話微信156-8194-*7106）提供頂級外圍，空姐，網(wǎng)紅，明星，車模等優(yōu)質資源，可滿足你的一切要求時點，伴隨本輪家電以舊換新政策落地，機會解讀家電有望帶來更大的以舊換新更新?lián)Q代的需求與潛力：1)國內(nèi)保有量基數(shù)提升，更新?lián)Q代潛力更大。機會解讀家電2)上輪三大政策期間所售家電更新需求仍待釋放。以舊換新3)行業(yè)格局變化，機會解讀家電龍頭集中度更高或將更好受益政策利好。以舊換新4)主要家電龍頭企業(yè)對以舊換新有所布局，機會解讀家電若疊加后續(xù)財政補貼發(fā)力，以舊換新有望進一步加大折扣力度，機會解讀家電利于更好喚起消費者更新需求釋放。以舊換新石家莊外圍美女（電話微信156-8194-*7106）提供頂級外圍，空姐，網(wǎng)紅，明星，車模等優(yōu)質資源，可滿足你的一切要求

受益標的機會解讀家電

　　資料來源：WIND，天風證券研究所，以舊換新截至2024年2月27日

　　觀點精要

　　重視政策提及“以舊換新”，利好存量更新需求釋放

　　一、“消費促進年”到來，中央財經(jīng)委強調(diào)家電以舊換新

　　2月23日下午，中央財經(jīng)委強調(diào)家電等傳統(tǒng)消費品以舊換新，彰顯全年對國內(nèi)需求促進、消費環(huán)境優(yōu)化的重視。相較上輪以舊換新政策，當前國內(nèi)家電市場存量規(guī)模更大、更新需求釋放具備空間，后續(xù)伴隨國家、地方性資金投放，行業(yè)更新?lián)Q代需求有望更好釋放，同時國內(nèi)家電行業(yè)集中度提升有望使得頭部企業(yè)充分受益政策利好，攫取更大增量。

　　二、上一輪家電刺激政策復盤哪些品類和公司受益?品類端，三大政策均覆蓋空調(diào)、冰箱、洗衣機、彩電、計算機五類產(chǎn)品，家電下鄉(xiāng)、節(jié)能惠民補貼范圍還包括熱水器、部分小家電產(chǎn)品以及零部件產(chǎn)品。企業(yè)端，家電下鄉(xiāng)首批中標的企業(yè)含海爾、美菱電器、四川長虹、海信電器、深康佳等;第二批名錄擴大了產(chǎn)品種類和企業(yè)，彩電中標企業(yè)含海信、康佳、長虹、創(chuàng)維、海爾等 9 家，洗衣機品類有松下、美的、美菱等 36 家企業(yè)，電冰箱中標企業(yè)40 家，冷柜中標企業(yè)19 家;第三批補貼名錄增加摩托車、電腦、熱水器、空調(diào)四類品種，空調(diào)有格力、志高、奧克斯等10家企業(yè)新入選名錄。

　　以舊換新補貼力度：第一階段分別對空調(diào)/冰箱/洗衣機/電視每臺補貼350/300/250/400元，第二階段新增拆解處理補貼后每臺補貼分別升至350/320/255/415元，結合2011年中怡康國內(nèi)家電零售均價，以舊換新補貼金額上限約占產(chǎn)品銷售單價的10%-13%。

　　三大政策財政支出與效益測算：2009-2012年三大家電消費政策合計支出補貼金額約1562億元，在政策所覆蓋的5.5年間，年均財政支出約284億元，占當時家電行業(yè)規(guī)模比例約5%，期間家電行業(yè)市場規(guī)模年均提升460億元，拉動比例約1.6:1。

　　三、家電行業(yè)增量與存量并存，更新?lián)Q代需求與潛力兼?zhèn)?/p>

　　我們認為，站在國內(nèi)家電行業(yè)增量與存量并存的時點，伴隨本輪家電以舊換新政策落地，有望帶來更大的更新?lián)Q代的需求與潛力：1)國內(nèi)保有量基數(shù)提升，更新?lián)Q代潛力更大。2)上輪三大政策期間所售家電更新需求仍待釋放。3)行業(yè)格局變化，龍頭集中度更高或將更好受益政策利好。4)主要家電龍頭企業(yè)對以舊換新有所布局，若疊加后續(xù)財政補貼發(fā)力，有望進一步加大折扣力度，利于更好喚起消費者更新需求釋放。

　　測算本次以舊換新政策拉動效果：結合我們測算的2023年國內(nèi)空/冰/洗/彩產(chǎn)品保有量7.9/5.5/5.2/6.5億臺，假設政策持續(xù)時長同上一輪約3年。

　　1)假設政策落地可拉動存量市場中的5%用戶更新，則后續(xù)國內(nèi)空調(diào)/冰箱/洗衣機/彩電市場每年將增加更新需求約1310/922/872/1091萬臺，占2023年國內(nèi)空調(diào)/冰箱/洗衣機/彩電內(nèi)銷量的13%/21%/21%/29%。

　　2)假設政策落地可拉動存量市場中的10%用戶更新，則后續(xù)國內(nèi)空調(diào)/冰箱/洗衣機/彩電市場每年將增加更新需求約2620/1844/1744/2181萬臺，占2023年國內(nèi)空調(diào)/冰箱/洗衣機/彩電內(nèi)銷量的26%/42%/42%/57%。

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