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　　導(dǎo)讀：從三季報來看，廣電公司有線電視網(wǎng)絡(luò)版塊發(fā)展穩(wěn)定，上市各家公司都在積極轉(zhuǎn)型中，季度貴陽外圍（外圍經(jīng)紀(jì)) 外圍聯(lián)系（微信199-7144-9724）一二線城市快速安排上門外圍上門外圍女，全程30分鐘到達(dá)紛紛推出了適合于自身的發(fā)展發(fā)展計劃。
 
　　廣電上市公司三季報已經(jīng)悉數(shù)發(fā)布完畢。穩(wěn)定總體看來，廣電公司影視板塊（包括華誼兄弟、上市上海電影、季度中國電影、發(fā)展光線傳媒、穩(wěn)定華策影視、廣電公司萬達(dá)院線、上市華錄百納、季度新文化、發(fā)展長城影視、穩(wěn)定唐德影視、幸福藍(lán)海等）在2016年前三季度成績可圈可點(diǎn)，成長性在整個傳媒行業(yè)中仍居于前列。有線電視網(wǎng)絡(luò)板塊（包括電廣傳媒、歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、吉視傳媒、貴陽外圍（外圍經(jīng)紀(jì)) 外圍聯(lián)系（微信199-7144-9724）一二線城市快速安排上門外圍上門外圍女，全程30分鐘到達(dá)華數(shù)傳媒、東方明珠、天威視訊、江蘇有線、湖北廣電、廣西廣電等）也實(shí)現(xiàn)了較為穩(wěn)定的發(fā)展。
    
　　影視板塊：
　　
　　并購成業(yè)績“拉動桿”


　　讀數(shù)據(jù)：2016年前三季度，影視板塊上市公司的業(yè)績多數(shù)提升明顯。11家A股主要標(biāo)的中有3家營業(yè)收入增幅大于50%，其中長城影視營收增幅高達(dá)90.52%，唯有幸福藍(lán)海出現(xiàn)下滑（-1.35%）；凈利潤增幅方面，光線傳媒、唐德影視、長城影視增長均在30%以上，其中光線傳媒（216.55%）遠(yuǎn)超同類公司，唯有華錄百納凈利潤同比下跌38.58%。

　　這樣的數(shù)據(jù)表現(xiàn)對于眼下正是“香餑餑”的影視行業(yè)而言，并不能算是特別亮眼的成績。尤其是三大電影公司——中國電影、上海電影、萬達(dá)院線的表現(xiàn)都較為平淡，雖然維持了營業(yè)收入與凈利潤的雙增長，但是離市場的預(yù)期還有一定的距離?！拔覀冎暗念A(yù)測是，萬達(dá)院線的前三季度凈利潤增速應(yīng)該達(dá)到45%，可是實(shí)際上只有22.14%。并且，從第三季度來看，凈利潤增幅僅有10.2%，低于一、二季度時的37%、18%，這也證明萬達(dá)院線的盈利能力在減速?！备呷A證券分析師廖緒發(fā)對《中國新聞出版廣電報》記者介紹，由于今年的票房走勢明顯不如去年，這使得電影公司的業(yè)績表現(xiàn)大打折扣，為此，高華證券已經(jīng)將萬達(dá)院線12個月目標(biāo)價格下調(diào)了8.4%。

　　從整體來看，對影視板塊公司業(yè)績拉動最強(qiáng)勁的力量來自于并購，表現(xiàn)亮眼的公司基本都在報告期內(nèi)完成了并表或者產(chǎn)生了非經(jīng)常性損益。長城影視（營收增長90.52%，凈利潤增長40.3%）于2016年3月收購了上海玖明、微距廣告以及東方龍輝少數(shù)股權(quán)，大大增厚了公司業(yè)績。光線傳媒更是在上半年加速對外投資，多點(diǎn)開花，新的產(chǎn)業(yè)涉及音樂、動漫、視頻、電子商務(wù)、文學(xué)版權(quán)等諸多領(lǐng)域。這也使得光線傳媒的第三季度報表成為影視板塊中最漂亮的一個：營業(yè)收入增長41.79%，凈利潤增長216.55%。

　　另一家有著漂亮成績單的是華策影視，它實(shí)現(xiàn)了報告期內(nèi)的營收大幅增長（76.19%），然而，細(xì)看之后卻發(fā)現(xiàn)，華策影視的凈利潤增幅（27.53%）并不算高，而且累計扣非歸母凈利潤低于中報水平。究其原因，就在于公司的營業(yè)成本與銷售費(fèi)用過高。其中營業(yè)成本16.9億，同比增長89.3%，華策影視稱是由于影視銷售規(guī)模擴(kuò)大與生產(chǎn)成本價格提升；銷售費(fèi)用高達(dá)2億，同比增長94.8%，公司表示原因是規(guī)模擴(kuò)大、人員費(fèi)用增加、宣發(fā)費(fèi)用增加。“雖然毛利率下滑是內(nèi)容行業(yè)趨勢，但是這也說明隨著行業(yè)制作成本尤其是藝人成本和IP成本的提升，制作公司盈利水平有所下滑，精品路線下內(nèi)容公司成本管控是一個不小的考驗(yàn)?！敝型蹲C券分析師張鐳表示。

　　對于影視公司未來的走勢，中泰證券分析師康雅雯認(rèn)為，影視內(nèi)容精品為王，我國影視內(nèi)容領(lǐng)域已由粗放式發(fā)展逐步進(jìn)入精細(xì)化發(fā)展階段，未來“內(nèi)容+渠道”共同發(fā)展有望引發(fā)新一輪影視內(nèi)容板塊洗牌。傳統(tǒng)電視媒體面臨寒冬，互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺等新媒體平臺春意盎然，對內(nèi)容的需求不減反增。未來內(nèi)容的提供者將更加多元化，但電視媒體及互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺等新媒體對精品內(nèi)容的需求將逐步放大，有實(shí)力打造精品內(nèi)容的上市公司以及注重“內(nèi)容+渠道”布局的相關(guān)標(biāo)的將會有不錯的發(fā)展空間。

　　有線板塊：

　　期待改革打開轉(zhuǎn)型通道

　　讀數(shù)據(jù)：有線板塊整體營收增長放緩，10家A股主要標(biāo)的中有3家營收出現(xiàn)倒退，而一半的公司凈利潤下滑。電廣傳媒、湖北廣電、廣西廣電增收不增利，天威視訊增利不增收，東方明珠、吉視傳媒更是收入、凈利潤齊跌。其中唯有歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、華數(shù)傳媒、江蘇有線維持了平穩(wěn)發(fā)展。

　　作為傳統(tǒng)媒體，有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商們已經(jīng)不再依賴于數(shù)字電視等業(yè)務(wù)。

　　從三季報的表現(xiàn)來看，有線板塊內(nèi)公司由于主營業(yè)務(wù)同質(zhì)性大，營收增速分化不明顯，多在10%以下，增速超過兩位數(shù)的上市公司僅有電廣傳媒（34.27%）和華數(shù)傳媒（11.79%）。其中東方明珠（-4.3%）、天威視訊（-5.8%）、吉視傳媒（-1.03%）因主業(yè)收入下滑營收同比下降。

　　“數(shù)字電視紅利逐漸耗盡，用戶量見頂，傳統(tǒng)有線業(yè)務(wù)已經(jīng)穩(wěn)定?！睆堣D表示，全行業(yè)營收低迷，主要依靠成本控制釋放業(yè)績。相比差別不大的營收，各公司凈利潤增長因成本、費(fèi)用差異顯著而分化明顯。凈利增速較快的歌華有線（38.1%）、廣電網(wǎng)絡(luò)（+22.6%）、天威視訊（+11.46）等均為成本、費(fèi)用控制良好，電廣傳媒（-37.6%）、吉視傳媒（-18.44%）、東方明珠（-23.59%）、湖北廣電（-13.49%）、廣西廣電（-18.6%）等則因費(fèi)用上漲拖累凈利潤。

　　在康雅雯看來，有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的主要業(yè)績增長點(diǎn)均來自外延，包括投資、IPTV、移動互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)，而傳統(tǒng)的有線電視傳輸業(yè)務(wù)增長基本停滯。從三季報來看，各家公司也在積極轉(zhuǎn)型中，紛紛推出了適合于自身的發(fā)展計劃。例如，天威視訊的“百兆寬帶提速”計劃、廣電網(wǎng)絡(luò)融媒體轉(zhuǎn)型、吉視傳媒智慧林業(yè)項目落地、湖北廣電發(fā)力VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）領(lǐng)域等。

　　雖然這些轉(zhuǎn)型計劃也在陸續(xù)實(shí)施中，但是張鐳表示：“目前有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)轉(zhuǎn)型步伐相對較慢，期待國企改革打開外延整合通道，未來可積極布局影視、游戲、教育相關(guān)業(yè)務(wù)?！弊鳛樾袠I(yè)的先行者，在今年1月，歌華有線的實(shí)際控制人由北京廣播電視臺變更為北京歌華傳媒集團(tuán)有限責(zé)任公司?！皩?shí)際控制人的變更標(biāo)志著公司已經(jīng)成為北京市國有文化企業(yè)改革的先行者。我們認(rèn)為公司有望持續(xù)推進(jìn)國企改革的進(jìn)程，為全國范圍內(nèi)的文化國企體制改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新樹立標(biāo)桿，后續(xù)的改革進(jìn)程和資本運(yùn)作值得期待?！敝行抛C券分析師郭毅表示。

　　另一家走在行業(yè)前列的是東方明珠。今年9月18日，東方明珠股權(quán)激勵方案正式落地，擬對高管和中層核心骨干授予股權(quán)。根據(jù)行權(quán)條件，公司以2015年為基數(shù)計算，2018年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于10%，扣非后EPS（每股盈余）不低于0.91元，2019年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于11%，扣非后EPS不低于1.01元，2020年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于12%，扣非后EPS不低于1.12元。“東方明珠是第一家推出股權(quán)激勵方案的傳媒國企，我們認(rèn)為股權(quán)激勵方案將為已經(jīng)回歸正軌的公司更添動力，促進(jìn)轉(zhuǎn)型主動性?！比A泰證券分析師許娟認(rèn)為，公司2016年中報已經(jīng)顯示出經(jīng)營面企穩(wěn)信號，而三季度信號更加明顯。公司的內(nèi)部整合進(jìn)入最后階段，隨著股權(quán)激勵的推行，東方明珠將重新起航。

　　對于有線電視網(wǎng)絡(luò)公司未來的走勢，張鐳認(rèn)為，傳統(tǒng)媒體亟須轉(zhuǎn)型，路徑選擇過程中分化已經(jīng)顯現(xiàn)，同時期待國企改革釋放經(jīng)營活力。